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河南龙强网络科技有限公司 杨德龙:抓住白龙马股,拥抱黄金十年

发布日期:2024-07-10 09:24    点击次数:181

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  这是我的第二本书《跟杨德龙学价值投资——抓住白龙马股,拥抱黄金十年》,实际是给大家介绍一些方法。这两本书都值得大家有时间去阅读一下,阅读不需要太多时间,但是可以较快地学会这些方法。

  例如大家对价值投资存在一个误解,认为价值投资就是长期持有,实际长期持有并不是原因,而是结果。巴菲特做价值投资,之所以长期持有像可口可乐、喜诗糖果、华盛顿邮报、美国银行等股票,是因为他发现这些企业一直是很优秀的企业,基本面没有变差,所以他长期持有不卖掉。但是不能为了长期持有而长期持有,如果持有的是一个差的股票,例如一些基本面不好的股票,长期持有的时间越长,被套得越深,亏得越多,这在过去肯定都有非常痛的领悟的。

  当然在A股市场也经常会有一些例子,被动地长期持有,结果赚了大钱。例如之前有报道说,一个老太太出国十几年,忘记了有账户,回来后去找工作人员帮她销户,说她在2008年买了五万块钱的股票,要把钱取出来,工作人员打开之后吓了一跳,说你这里面不是5万块钱而是500万,因为她买的那只股票是一家医药股,过去十几年涨了100倍。当然,医药股最近三年受集采的影响跌幅比较大,但是和2008年的价格相比还是涨了几十倍的。虽然被动地长期持有,但因为买对了股票,所以赚了100倍。

  但是在A股还有很多例子,买的股票不太好,长期持有结果受到了更大的亏损。所以长期持有一定要分开来看,长期持有能否成功,关键要看选的公司是否是好公司,能否穿越经济周期,而不会过几年就因为经济差倒闭了。第二个就是看买入的时点是否是比较好的时点,在股价底部的时候买入而非高点买入,这样才能长期持有赚钱,否则,如果买的是差的公司,持有时间越长可能亏得越多。

  书中有一章《发现有长期价值的好公司》讲到,学会用三大模型来选择受益于经济增长或经济转型的行业,用三大标准来发现哪些行业具有长期的增长价值,如何选择行业的最佳投资时机,以及在投资上选择传统行业还是新兴行业等,这都是在行业选择上要注意的问题,大家有时间可以看书了解一下。选择好行业之后,我们要选择好公司,穿越牛熊的好公司具有哪五项典型的特征?如何投资才能取得超额收益?如何对待市场的信息,比如静态信息、动态信息等,这些都是书中讲到的内容。

  在不同的时代,牛股会出现在不同的行业,这和时代背景分不开。例如20世纪90年代是短缺经济时代,当时的牛股都出现在百货公司、家电等,这些是当时涨得比较好的。在2006-2007年经济大发展的时候,房地产行业也大发展,牛股出现在一些重工业行业,像钢铁、有色金属、煤炭等。然后2014-2015年,重点是经济转型、科技创新,所以一些科技股、小盘股走了两三年的大牛市。现在经济又到了一个新的阶段,很多传统行业,例如房地产产业链出现低迷,开始下降,这时候我们就要规避这些传统行业的投资,去投经济转型受益的行业。

  我总结了一下,在经济转型的过程中,未来能够受益的主要是三大方向。第一是大消费,也就是和日常生活相关的这些消费股。第二是新能源,新能源汽车的销售超出了大家的预期。第三是科技类,像现在比较火的AI、人工智能、大数据等,相对来说表现比较好。换言之,好的行业在朝阳行业里面,是经济转型受益的行业,而在经济转型中淘汰的行业或者受到政策打压的行业,一定是要远离的。

  科技行业是要关注的,但是不能过度炒作,因为很多科技企业的故事性很强,但是将来不一定能兑现业绩,因为很多科技行业技术进步比较快,即使企业暂时有一些优势,随着技术进步它的优势可能不复存在。所以投资上要精选,选择一些既真正有核心技术又能兑现业绩的公司。中国在不断加大科技发展的投入,但是像芯片等还是有一些卡脖子的,能否实现技术突破,还存在一定的投资风险。所以建议大家可以把大部分的资金投资于传统的白马股,获得稳定的分红收益;小部分资金去博弈科技类的成长股,风险会相对小一些。

  从长期来看,能够穿越牛熊周期、能够养老的公司,第一是分红稳定。企业的经营稳定,每年可以获得稳定的分红收益,这也是这两年为什么低估值、高分红率的板块表现比较好,因为大家市场风险偏好较低,更愿意去买低估值、高分红的股票。第二是白马股、龙头股的企业,不容易受到经济周期的影响,经济周期波动不会导致企业的经营变差甚至破产,这样才能拿来养老。因为能够养老的一定是低风险的一些公司,而一些高风险的比如科技股,没有业绩支撑的题材股、概念股,并不适合用来养老。

  因为人们的消费需求是永远存在的,只是有些阶段消费习惯可能有所改变,或者消费方式有所改变,但是人们永远是要消费的,所以品牌消费品就具备长期的投资价值。品牌消费品的价值在它的品牌上,即具有品牌的企业,从长期来看是有品牌溢价的。一个有品牌的商品,比没有品牌的商品贵上几倍都很正常。巴菲特投资可口可乐就是看中了它的商业模式简单,品牌价值高。

  可口可乐虽然已经做到了世界第一大饮料,但是现在各大赛事、体育赛事上广告赞助商依然有可口可乐的身影,他每年投入巨大的广告费用,让全球的消费者始终记住它是第一品牌的饮料。但即使这样,可口可乐还有强劲的对手百事可乐。两家现在属于寡头竞争的阶段,而不是打价格战,所以相对而言都可以获得丰厚的利润。人们可能有不同的口味,有的人偏爱可口可乐,有的偏爱百事可乐,但他们的商业模式已经证明是非常成功的,这也是为什么巴菲特一直持有接近40年。并且他在今年的股东大会上也说,像可口可乐、美国运通、苹果这样的公司,是非卖品,计划长期持有的。

  巴菲特推崇长期投资的价值投资,实际上能够做到的人非常少。因为很多人都喜欢频繁交易、追求刺激的过程,你会发现在A股市场一年赚三倍的人很多,但是三年赚一倍的人很少,十年来看赚钱的人都很少,这就是因为很多人频繁交易,可能某段时间会取得收益,但是长时间就会出现比较大的亏损。

  所以巴菲特说,持有一个股票要有持有10年的打算,买入的时候一定要慎重,价格一定要具有吸引力,且公司是好公司。要能够相信,十年之后这个公司还会在,如果不能确信它十年之后还在,那么一分钟都不要持有。因为做投资从众心理,也就是羊群效应,这是很多人亏钱的原因。盲从可能会让你加入集体的狂热,在市场的顶部还在疯狂地购买股票,所以我在书中提到,要做一只不合群的羊。虽然在现实中,草原上一只不合群的羊很可能被狼叼走,但是股票投资上恰恰相反,股票投资赚钱的永远是少数人,那么做一只不合群的羊,才有可能是少数赚钱的,否则很可能成为亏钱的大多数。

  股票市场讲究的就是逆向思维。逆向思维讲到,要在别人都疯狂追逐某个资产、价格比较高的时候离场,当这个资产无人问津、价格比较低的时候买入。巴菲特讲到了一个很有意思的现象,如果你得病了,然后问了10个医生,10个医生都建议你用这种方法治疗,那么你最好听他们的,因为他们是专家;如果你要建一座桥梁,问了10个桥梁专家,他们都认为要用这种形状来建,那你要听他们的;但是如果你问了10个投资者,他们都推荐某只股票,那么你一定要小心了,有可能这个股票已经产生了巨大的泡沫,你要远离。所以股票投资和生活中的很多时候是相反的,要做一只不合群的羊,不从众跟风,往往是正确的选择。

  巴菲特说过这样的话,投资不是一个高智商的游戏,智商140的人并不一定会击败120的人,重要的是不要犯常识错误。他幽默地说,如果你的智商有140,那你就卖掉20,因为用不了那么多。做投资实际上我们要掌握简单的原理,选择好行业、好公司,然后耐心等待一个好价格。并不是说越聪明越能够赚钱,很多时候过于聪明的人,可能会不断地操作,试图赚市场的钱,结果不断的亏钱。有的时候笨的方法、简单朴素的投资原理可能更容易赚钱。

  (作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)

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